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作者：杨雷，编辑：小市妹

4月22日，康华生物（300841）大跌20%，股价创下年内新低。今日该公司市值蒸发27.2亿元，相当于1.872万股东人均亏损14.5万元。

某证券软件平台分析称，大股东减持是导致股价下跌的因素之一。昨晚，康华生物公告称，第二大股东平潭盈科、第五大股东淄博泰格拟分别减持4.18%、0.82%，按当日收盘市值测算，减持金额分别逾5.6亿元、1.1亿元。

在康华生物上市之初，该公司热度较高。其股价曾涨至663元，为“创业板第一高价股”。当炒作热潮褪去，呈现一片凄凉之景。当前公司股价相比高点跌幅逾81%。

现在康华生物面临着两大隐忧，分别是产品结构单一、业绩增速放缓。

截至2021年年末，冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗分别占康华生物营收比重为97.85%、2.14%。可以说，当前公司的业绩严重依赖于一款狂犬病疫苗。

据了解，康华生物旗下的的人二倍体细胞狂犬病疫苗是国内独家。因安全性和有效性高于Vero细胞狂苗，康华生物旗下狂犬病疫苗产品年签批量从2017年的99.51万支提升至2020年的370.36万支，占总批签发量比重从1.28%提升至4.7%左右。

不过，在狂犬疫苗行业内，康华生物的市占率与同行公司差距较大，而且有其它企业也在布局人二倍体细胞狂犬病疫苗，未来竞争压力加大。

截至2020年，辽宁成大、宁波荣安、大连雅立峰三家企业的的批签发量占比分别超过47%、24%、7%，而康华生物占比低于5%。

潜在竞争对手有两个劲敌。2021年6月份，辽宁成大旗下的人二倍体细胞狂犬疫苗进入Ⅲ期临床试验。同年11月份，康泰生物旗下的人二倍体细胞狂犬疫苗申请生产注册获得受理。

如果新竞争者将人二倍体细胞狂犬疫苗商业化，康华生物能否保持原有市场份额存在一定不确定性。

康华生物布局的另一款疫苗产品也实现了商业化，但与行业龙头差距较大。

2021年年末，康华生物旗下的ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗贡献了2766万元收入。截至2020年，康华生物这款脑膜炎疫苗市占率不到16%，低于智飞生物和沃森生物54%、24%的市占率。

接下来再看业绩。2020年-2021年，康华生物营收分别为10.39亿、12.92亿，同比增长87.26%、24.44%；归母净利润分别为4.08亿、8.3亿，同比增长118.57%、103.28%。与2020年相比，去年公司营收增速和净利润增速有所下滑。

2022年一季度，康华生物实现营收2.7亿，同比增长12.5%；实现归母净利润1.4亿，同比增长34.6%。而2020年一季度，公司营收同比增长50.96%，归母净利润同比增长54.91%。

今年一季度相比去年同期，营收增速和净利增速放缓。西南证券研报指出，受疫情影响导致短期业绩承压。

未来，如何丰富产品结构以及保持业绩增长，这是康华生物管理层需要努力的地方。

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