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　　市场分析及交易建议：

　　国际棉花市场：美国农业部周五公布的4月供需报告显示，全球2021/22年度棉花年末库存预估上调至8,338万包，3月预估为8,257万包。全球2021/22年度棉花产量预估为1.202亿包，3月预估为1.1985亿包。美国2021/22年度棉花年末库存预估维持在350万包，棉花产量预估维持在1,762万包。美国农业部表示，全球2021/22年度棉花预估环比变动不大，产量预估上调与消费预估下调导致年末库存预估增加80万包。根据巴西国家商品供应公司(CONAB)棉花产量预测，2021/22年度巴西植棉面积保持160万公顷(2400万亩)不变，单产方面保持118公斤/亩(1765公斤/公顷)不变，较2020/21年度114.7公斤/亩的总产增长2.7%；总产预期调再度增至282.8万吨，环比(282.4万吨)小幅增加1.4%，出口预期随之大幅增加21%至210万吨。截至4月7日一周阿根廷登记出口棉花410吨，较前一周(603吨)减少32%，2022年累计出口3.7万吨。印度自2021年2月起对棉花征收11%的进口关税，棉花价格从44500卢比/坎帝上涨至目前90000卢比/坎帝。2021/22年度，巴基斯坦官方预期植棉面积约3496万亩，但据USDA最新平衡表数据显示，本年度预计植棉面积仅约3000万亩，而巴基斯坦官方为2022/23新年度制定植棉面积目标超3750万亩。

　　国内棉花市场：国内现货方面，上周平均中国棉花价格指数22823元/吨，平均收购价17880元/吨，1%关税棉花内外平均价差-1147元/吨，滑准税棉花内外价差-1217元/吨。

　　根据USDA最新发布的需求报告来看，产量预估小幅上调，消费预估小幅下调，导致期末库存可能有小幅增加，但是总体变化不大。美棉主产区德州干旱天气依旧，当前土壤仍需水分帮助棉种发芽，市场对后期天气炒作预期持续发酵，还有印度的小幅减产，新年度的棉花供应依旧偏紧。在产量端难有起色的情况下，持续强劲的消费需求支撑着国际棉价，国内棉价也受到外棉价格的影响一直居高不下，而原料价格的高企影响了厂商利润，加之需求端偏弱，积压的库存并未得到释放，采购进度依旧放缓，下游的销售压力仍会给棉价带来一定的压制。从报告来看，新年度全球较低库存的情况将会略有改善，但全球的消费需求依旧旺盛，供需两端将会继续博弈，因此国内棉价在未来一段时间内仍将处于高位震荡的态势。

　　策略：单边中性

（文章来源：华泰期货）

文章来源：华泰期货

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