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在发布第三季度财报后，哗哩哗哩（下称“B站“）在美股周三交易中大跌8.98%，换算为市值，则一天里抹去30亿美元。而在盘后交易中，B站股价持续下跌1%。

一路破圈之后，这个最受年轻群体关注的视频社区怎么能多赚点钱，成为投资者最关心的话题。

财报数据显示，B站第三季度总净营收为人民币52.066亿元，与上年同期相比增长61%。营收规模虽然不及爱奇艺的76亿元，但增长速度远远超过传统的长视频网站。第三季度，爱奇艺营收增长仅为6%。

不过对B站来说，亏损也在持续扩大。

第三季度，B站净亏损为人民币26.86亿元，而上年同期净亏损为人民币11亿元。不按照美国通用会计准则，则调整后的净亏损为人民币16.22亿元，而上年同期调整后的净亏损为人民币9.67亿元。

从具体业务数据来看，游戏业务表现疲弱，增值服务高速增长，广告业务最为亮眼。

其中，B站来自于移动游戏的营收为人民币13.92亿元，同比增长9%。来自于增值服务的营收为人民币19.09亿元，同比增长95%。来自于广告的营收为人民币11.72亿元，同比增长110%。

在2020年，游戏是B站营收的最大来源，占比达到40%。此前游戏业务的贡献更大。然而只有持续押中爆款，才能支撑长期成长。

相对腾讯、网易，B站的游戏运营能力差距明显。短时间内，游戏业务不再是B站主要看点。

不过作为视频平台，游戏业务的相对衰落，广告和增值服务崛起，反而是一种营收结构趋于健康的表现。B站今后的考验，主要在于能否保持这两方面业务的增长速度。

投资者希望B站能够加点广告。

因为承诺正片不加广告，B站获得了用户方面的支持。对比爱优腾买了会员仍要忍受广告折磨，在B站看片追剧要清爽得多。然而这也让B站失去了一大收入来源。

有投资者直言，B站在剔除游戏业务后商业模式一般，放弃自制内容，强化算法，增加个性化推荐广告无伤大雅。

问题的关键在于，B站要如何既增加广告收入，又不损伤用户体验。

B站的思路，是增加广告多场景跟多端消费的接入，让广告变得更多元，也变得越来越有意思。在他们看来，好的广告也可以是好的内容。

比较明显的例子，就是一些UP主的热门视频中，粉丝会呼吁UP主多“恰饭”，也就是多接点广告。

另外，随着B站扩圈，品牌价值提升，广告收入也会水涨船高。

在财报发布后电话会议上，B站披露的一项数据值得注意。目前，B站电视端的月活跃用户规模已经超越了PC端，同时电视端的用户主要分布在三四五线城市，与B站App端的用户群体重合率不到20%。

这意味着，除了早先外界关注到的爆款内容，比如新年晚会和《后浪》视频的破圈，B站找到了另一条破圈之路。

B站CFO李旎表示：“这种完全差异化的用户活跃，让我们更加有信心B站现有的内容储备在往后产品的变化，包括多场景的变化中，在用户的渗透增长端还有极大的空间。”

同时，视频网站电视端会员价格普遍高于PC端和移动App端。对电视用户的渗透，将有助于B站增值服务收入的增长。

（作者｜市界沙行，编辑｜枫冉）

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